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记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

“火锅茅”曝出重磅利空！门店一直快速扩张的海底捞（6862.HK）突然踩下急刹车，计划在今年年底前逐步关停300家左右经营未达预期的门店（其中部分门店将暂停修整、择机重开，休整期不会超过两年）。

这次的关店规模足以引起投资者重视。截至今年6月底，海底捞共有门店1491家，关闭300家门店约占海底捞总门店数量的20%。

那么，这次关店计划到底对海底捞影响有多大？未来海底捞还能恢复过去的高增长吗？

事实上，海底捞这次的关店公告，恐怕只是捅破了最后一层窗户纸。海底捞虽然此前门店数量一直呈增长趋势，但仅仅是凭借开新店速度快于关店速度维持着。

这一点从其同店门店增速就可以反应。

2019年左右，海底捞宣告了快速扩店计划。即使是疫情也没挡住该计划，疫情期间，海底捞新增498家门店，同比增幅达到68%。今年上半年，海底捞门店数量更是从1205家增加到1491家。如果没有这次突发关店计划，海底捞今年新增门店数量应该也可以达到400家以上。

为此，海底捞还披露“同店门店”数量。所谓同店门店即为经营一段时间以上的门店，可以简单理解为老店。值得注意的是，海底捞因为疫情缩短了“同店”的标准。2019年，这一标准为经营300天，当年海底捞的同店数为233家；2020年，海底捞将这一标准缩短至270天，得到同店门店数量为399家。今年上半年，由于是半年报，同店标准只有120天，同店数增加到635家。从2019年至今，海底捞增加同店门店365家。这一段时期，公司总门店数量增加了775家。基本上，海底捞开两家店只有一家能经营超过270天。

可以想象，这次关店对今年海底捞的业绩势必将产生不利影响。

首先，关店达到20%，自然会影响海底捞收入规模。

其次，从发布公告至海底捞宣布的关店截止期仅有不到2个月时间，短期内大规模关店可能会涉及店面的租金违约，尤其是海底捞偏好用长期租约以降低成本。而且，此前计入摊销的门店装修费用也会一笔计提，这会使得海底捞的支出骤然增加。但需要留意的是，据海底捞公告，本次关店不涉及裁员，其将在公司集团内部安排相关店门的员工及管理层，因此人员成本方面也不会有大幅度减轻。

最后，海底捞这次关店计划或对股价也有影响。原本投资者看好海底捞在于其可以通过复制单店的管理、盈利模式打开成长空间，但海底捞这次关店或许会让投资者重新审原有模式真能无限复制吗？

目前，海底捞股价为21.05港元，市值1149亿港元。距离其今年2月创下的历史高点，跌幅已经达到74.5%。股价持续下跌的海底捞，已让内地资金慢慢失去兴趣。近半年来，港股通资金从占海底捞自由流通股的23%左右下滑到如今的不足3%，而且也没有“抄底”迹象。